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供需两淡焦炭市场弱势平衡

发布时间:2019-08-17 19:45:05 编辑:笔名

供需两淡焦炭市场弱势平衡

近期焦炭期货走势呈现两个特征:一是与钢材期货的联动性日益密切;二是市场心态变化对焦炭期价短期走势作用明显。笔者认为,从长期看,焦炭基本面将依然主导其后期走势。

政策转向难成救星

11月中国PMI为49.0%,较10月回落1.4个百分点,降至50%的荣枯分水岭下方,也是自2009年3月以来首次降至50%以下。从历史统计数据看,11月份PMI一般呈现季节性回升,本期不升反降,表明企业家对未来经济预期悲观。在公布11月份PMI前一天,央行宣布自12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点,似乎暗藏玄机

。从规模看,本次调准释放的流动性有限,而能流入焦炭行业的更是杯水车薪;从意图看,下调准备金率除了暂时稳定市场投资情绪外,也是缓解热钱流出对国内流动性的负面冲击,可以说,象征意义要大于实质作用。我们认为,数量有限的货币投放对焦炭市场仅是微风拂面,起不到在数九隆冬御寒市场的作用。

钢铁市场自顾不暇

自9月15日首个合约平稳收官以后,焦炭期货的金融属性开始减弱,走势逐步回归行业基本面。我们以2011年9月15日12月5日焦炭指数与螺纹钢收盘价为例,通过统计分析,发现两者相关性高达0.97以上,表明焦炭价格与产业链供需状况愈发密切。据国家统计局数据显示,10月份国内房地产量价齐跌,房地产开工、销售、投资也呈现出全面下滑的趋势。与此同时,最高决策层在10月21日、11月6日和27日多次公开表态,调控不会放松,要坚持遏制房价过快上涨,进一步巩固调控成果。可以看出,我国房地产市场已进入深度调整期,后期将进一步由救急式措施向制度性改革转变,深度化和长期化调控已经开始。我们认为,未来地产市场对钢材需求下滑趋势不会改变,螺纹钢期价反弹很难延续,并将拖累焦炭走弱。

煤炭市场拐点确立

近期国内煤炭市场各环节价格同步下降。炼焦煤市场稳中有降,山西临汾部分炼焦煤种下跌1560元/吨,河北、宁夏部分炼焦煤种下跌2070元/吨。11月份钢厂陆续减产检修,钢材产量创出新低,焦化企业也被迫限产保价,预计短期内炼焦煤需求难有好转。动力煤市场虽处于消费旺季,但由于今年沿海经济形势低迷,电厂提前补库存,外加国内外煤价倒挂,煤炭进口需求稳步提升,环渤海动力煤价格也连续数周回落,且呈现扩大态势,该地区动力煤转入买方市场特征日益明显。航运方面,国内主要航线海上煤炭运力需求延续低迷状况,运价也继续在低位徘徊。此外,11月30日国家发改委宣布对煤炭价格进行了限制,主要措施包括:适当控制合同电煤价格上涨幅度;对市场交易电煤实行最高限价。此轮政策出台意味着环渤海地区动力煤市场利空因素再添一笔。

一直以来,产能过剩以及羸弱的市场议价能力一直是压制焦价上行的主要因素。10月末,为适应新的市场形势,山西省焦化协会再次限产保价,在一定程度上遏制了现货价格下行趋势,但钢厂需求同步萎靡,供需两淡致使焦化行业弱势平衡,焦炭不具备大幅反弹基础。随着交割期的临近,焦炭进入移仓换月阶段,空头势力大举移师远月,致使周二J1205合约领跌市场,盘中一度跌破2000点整数关口,并拖累主力合约同步下行,在盘面上直接反映出市场对后期焦炭走势预期悲观。

我们认为,在市场缺乏炒作题材、市场资金依然偏紧格局下,焦炭后市仍将维持振荡筑底行情。不过,本周末欧盟峰会给市场带来较大不确定性,若会议结果能助推市场重拾对欧元区的信心,焦炭期货金融属性有望再次彰显,并突破基本面约束,走出跟涨行情。但反弹之后,恐又是逢高沽空良机。

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